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新人试贴

投资者的四个修养
一、远离市场，还是靠近市场？
        沪深股市开市不久，投资书籍还是颇为匮乏的，一本港版书《我如何从股市赚了200万》在股民中不胫而走，在那个喧哗与骚动的时代，令投资者啧啧称奇。这是上世纪50年代，一个没背景也没炒股票的文艺明星的真实经历。给人的启发是，无论什么样的环境，都有可能赚大钱，赚钱的真正敌人不是别人，不是客观条件，而是自己。
        1952年，加拿大多伦多夜总会邀请戴华适去演出，酬金是6000股白瑞龙股票，以当时每股0.5美元的市价，共有3000美元。戴华适把这些股票压在箱底，并不以为意，谁知两个多月后的一天，他偶尔翻阅报纸，看到股市行情一栏时，简直惊呆了！白瑞龙已涨至1.90美元一股！他当即把股票卖出，赚了8000美元。
            从此，他迷上了股票，逢人就打听哪只股票看好，行情该当如何？股市里马路消息很多，石油工人罢工，发现了铀矿，他听信这些传闻，买进卖出，跳蚤般在股市上蹦蹦跳跳，忙得不亦乐乎，7个月后，非但没有回报，还赔了3000！戴华适并不甘心，紧接着订阅了一大堆财经期刊和股票杂志，把上面的建议奉为圭臬，结果到1953年底，只剩下了5800美元。


         戴华适和演出公司订有合同，要到世界各地做为期两年的巡回演出，出行前他总结了自己屡屡失败的原因，也对自己为数不多的几次赚钱经历做了分析。结论是，当他全神贯注于某只股票时，往往以失败告终，而那些极不起眼，买完就忘的股票，却给他带来意外的收获。


          随后他就去巡演了，不得不通过电报与华尔街保持联络，为了简明，他与经纪人商量出一套密码，如，报行情时只写出股票代码与价格，买进卖出，也只用缩写的字母代表，再加上股票代号和数量、价格，他们来往的电报大多数是数字和符号，外人根本看不懂。有一次，邮电检查人员发现，电报中有许多莫名其妙的数字，以为是密码，甚至怀疑他是间谍。在日本，电报员拿起他的电报，迟迟不发，他们怀疑他是疯子。
         在香港，在巴黎，在加尔各答，戴华适遥控着他的股票交易，自己从数字中嗅出上涨的味道，就仿佛站在黑暗的剧院里，开始有些预感，等待台幕拉开。他将所有的本金以50美元一股押在劳瑞拉特上，随后便中断了与经纪人的联系，他要的只是结果，不是过程，因为小的涨跌，都会使他分心，终于在加尔各答，经纪人忍不住打来电话，劳瑞拉特涨到100美元了，你卖不卖？


        当然不卖，为什么要卖掉一只上涨的股票呢？
       这样两年后，戴华适的资金增至50万，翻了三番。在向200万美元迈进的时候，他又遇到了挫折，挫折同样发生在华尔街，就像蒙特卡洛的赌场，人人都神经兮兮，喜爱高谈阔论，不受影响是不可能的，戴华适的第六感在市场里被彻底封杀，结果他再次选择了自我放逐，一律不接行情电话，华尔街近在咫尺，却如天涯。


         这个故事说明，价格波动，利害相关，长远发展，最佳方式，或许只有两个选择：远离市场，或处之泰然。
        那是60年前的事情了。如今的互联网时代资讯和通信都是这样发达，无孔不入，如何保持一颗独立判断的头脑，其实每个人都有自己的办法，无需千篇一律。




二、基本面、技术面和消息面的三位一体
        那个时代还流行另一本书，香港财经作家许沂光编著的《投机智慧》，这是一本顶尖投机者的访谈录，其中有一位短线高手的访谈，该人总是站在交易场中大声呼喊，总是能把握住稍纵即逝的短线机会，积累巨额财富。这个访谈让人印象深刻，可是他只是这个访谈系列里的另类，绝大多数成功的炒家都是以看大势积累财富的。
        访谈者问职业炒手——一位成功的投机者马加斯：“市场难度增加，你如何应变？”他的回答是：“减少买卖次数，在有利条件三位一体时，重注出击。”这里，他的“三位一体”的意思是：第一，基本因素应出现供求不平衡的情况，表示大市将会有较大的波动。第二，图表分析，必须发出相同信号。第三，市场基调要与大市走势互相配合，比如说，在牛市之中，向淡消息可以置之不理，稍有利好传闻，则脱缰上升。
         期货市场就像一个巨大的赌场，金钱的诱惑常使新手头脑发昏，而一位老手给出的忠告是限制入市买卖的次数。但对于一个职业赌徒来说，临场收手的确很难，他常常技痒难忍小赌怡情，但真正大的利润都来自那些“三位一体”的交易，他代理的一个账户，投入资金共13万美元，10年之后净值升至8000万。这是上世纪七八十年代的事。


        富国天惠的基金经理朱少醒，12年平均回报率22%，在一次采访中，他说道：“好的研究员要独立思考，有开放的心态、很强的好奇心，做事有很强的韧性。智商在这个行业内从来不是瓶颈，做事情的坚韧度和毅力很重要。”
       他提到过一个观点，作为基金经理，身处这一行当，本来就是被公开评价的，你要有自己内心的评价体系，否则，很容易焦虑，被大量东西左右。实际上，身处闹市而不被各种噪声干扰和困扰，也是一种定力。交易本身也是投资者的一种修行。当然，这不是一件容易修炼的品格，甚至和天分有关系了。


        投资者尽量远离市场，并不意味着他不与市场里的人发生关系。世界上最大对冲基金桥水基金的创始人达里奥管理的资金约1600亿美元，达里奥独特的眼光和分析能力为业界所公认，其投资方式主要是通过对影响各国宏观经济形势的要素进行研判，包括政治、监管、货币政策等，在货币、商品、国际股市之间进行不同程度的套利交易。
        达里奥认为人类最大的悲剧之一，就是因为偏见持有错误的观点，并依此做出错误决策。一旦你意识到，最重要的事情是做出最好的决定，而非自己做决定，你就会敞开心扉学习。他认为精英思维模型是最好的决策模型。在这个决策机制中，首先要把自己真实的想法公之于众；再提供一些深思熟虑的不同意见，合理地反复推敲，大家思想碰撞，做出更好的决策。如果仍然存在分歧，大家应达成共识，通过精英思维模式解决。
          这其中最重要的，是要在深思熟虑后提出不同意见。这就是他所谓的“极致的透明，极致的理性”。




        
三、买点和卖点
投资者的四个修养


          巴菲特曾有一次绝无仅有的清盘经历。那是1969年底他清盘了合伙人投资基金。至于原因，是那个时候的投机气氛已经把美国的“漂亮50”炒上了天，巴菲特找不到合适的投资标的了。他曾经说过，我不会转向那种“如果你不能打败他们，那就加入他们”的做派，我的投资哲学是“如果你不能加入他们，那就打败他们”。现在既然打不败他们，不妨退出了。


投资者的四个修养


         


四、卖水的和卖砂的
         在牛市，当大家都热衷于一个个题材联想的时候，由八卦挖掘出的信息，尽管很可能在企业经营层面上并无意义，却可能带来股市上的短线盈利。
          当然，我这里想着重说的是那些靠谱的联想。比如，2013、2014年前后，石油价格暴跌却凸显出页岩油的开采以及一种新的开采技术，2014年美股的第一大牛股则出现在新能源领域也就顺理成章了。可是，这只牛股不是拥有油田资源和新技术的采掘企业，而是贩售砂子的公司。在水力压裂法中，砂会与水及化学物质混合在一起，而后投入井下，使致密的岩石扩大裂缝，让油气到达地表。要压裂一口油气井需要约1800吨砂，但如果在压裂过程中使用更多的砂，矿井产量最高可以增长30%，这使得开采企业正在试着使用更多的砂。陆地上大约1/5的油气井现在都使用了更多的砂进行压裂，而该技术有可能扩展到80%的页岩井上，于是砂的价格直线上涨。传统企业本不具有盈利爆发的潜力，却因为傍上新能源这个朝阳行业，估值由传统的低估值而跃进为成长性行业的高估值，一步登天。
           类似的，我们还可以举出比特币等数字货币的例子。比特币以及数字货币是这几年最热闹的投资品种，而矿机生产商2017年一年就赚取了超百亿人民币的利润。最初，比特币是靠个人电脑来挖矿的，任何人只要在电脑上安装相应的程序，就可以利用闲置的算力来挖矿。2011年，北航集成电路设计专业的研究生张楠赓在业余时间做了些专门用于挖比特币的矿机，因为巨大的运算优势，一下子终结了个人挖矿时代。
            当然，矿机的生意也和比特币一样起起伏伏，当比特币价格飙升的时候，矿机供不应求，可一旦行情过了，矿机也就卖不出价钱了。


          曾经，在20年前的互联网泡沫中，人们发掘出近200年前加州淘金热的故事，卖水、卖锹和牛仔裤的赚了大钱，看来任何时候，每当市场活跃的时候，都是如此。
          150年前，加州刚发现黄金的时候，最狂热的推广者萨姆·布瑞南并不是淘金队伍中的一员，他另有计谋，专靠卖铁锹发了大财。最初，发现金矿的拓荒者人人都想保守秘密，不希望淘金者的涌入糟蹋了他们的田地，附近村庄的农人对金矿的传言根本不相信。商人布瑞南看准机会，手上抓一把金沙，跑到大街上，高喊着“金子，金子”，凭着这样的促销手段，他卖出了淘金用的第一把铁锹，此后也从来没有挖过一铲沙子。可是，他赚的钱比任何一位淘金者都多，一轮淘金潮下来，他成了加州最有钱的人。
       同样从淘金者身上赚到大笔钱财的是牛仔裤的发明者李维，他看到淘金不易，工人们的裤子很快就磨损，于是用粗布缝了裤子卖。淘金人虽然赚不到钱，可工作装却万万不能少，不论矿工们的收入如何，李维的生意一直兴隆。
         加州的黄金激起全美国年轻人的热情，人们从陆路和水路向加州进发，沟通东西部的运输线应运而生。内陆有一段几百英里没有水源，许多人口渴致死。于是，卖水的出现了，一杯水一美元。那时的一块钱值现在的200块。