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杰华特IPO获受理：有华为投资，更有谜一样的大客户

[font=瀹嬩綋][size=16px]　上交所网站显示，3月29日，杰华特微电子股份有限公司（以下简称：杰华特）科创板IPO获受理，杰华特注册于浙江省杭州市西湖区，是2022年首家拟登陆科创板且获受理的杭州市企业。 [/size][/font]
[font=瀹嬩綋][size=16px]　　股东包括华为、英特尔、比亚迪等 [/size][/font]
[font=瀹嬩綋][size=16px]　　杰华特是一家以虚拟 IDM 为主要经营模式的模拟集成电路设计企业，是工业和信息化部认定的专精特新“小巨人”企业。公司的主要产品包括电源管理芯片和信号链芯片，可应用于消费电子、汽车电子、通讯电子等下游领域，杰华特目前已经进入了三星、比亚迪、小米等企业的供应链体系。2018年至2021年前三季度，公司营业收入分别为1.98亿元、2.57亿元、4.07亿元、6.65亿元；归母净利润分别为-4960.59万元、-7995.06万元、-2.7亿元、6856.31万元，公司在2021年前三季度实现扭亏为盈。 [/size][/font]
[font=瀹嬩綋][size=16px]　　杰华特的股东构成可谓强大，从招股书来看，华为系的哈勃投资、深圳哈勃合计持股4.41%，英特尔持股比例为3.4%；比亚迪0.69%；天眼查显示，2021年通过增资对杰华特持股0.93%的晨道投资背后是宁德系资本。并且这些股东中有很多还是高价入股，比如，2019年6月哈勃投资以83.12元对应1美元注册资本对杰华特增资；2020年9月英特尔增资杰华特时1美元注册资本对应的出资额达到105.71元。[/size][/font]
[align=center][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[img]null[/img][/size][/font][/align][align=center][font=瀹嬩綋][size=16px]　　晨道投资股权结构 来源：天眼查  [/size][/font][/align][font=瀹嬩綋][size=16px]　　对竞争劣势笼统带过，或也将受质疑？ [/size][/font]
[font=瀹嬩綋][size=16px]　　记者注意到，杰华特招股书描述公司竞争优势与劣势的部分中，对于公司的竞争劣势也是笼统带过、含糊其辞，只是简单地表述为公司资金实力尚待加强、公司高端人才储备不足两点。但是以往的IPO企业中，就有公司因为对竞争劣势表述不清楚而被交易所问询。 [/size][/font]
[font=瀹嬩綋][size=16px]　　比如，2021年12月获受理的钜泉光电，在第一轮问询中就因为对自身竞争劣势的披露较为简单被上交所要求修改招股书。钜泉光电原本在招股书申报稿中对公司竞争劣势表述为“资本实力有待进一步提升”“新应用领域经验不足”，这两条和杰华特该部分内容的表达十分类似，钜泉光电在上交所的要求下，才披露出自己在单相计量芯片市场、电表MCU领域、HPLC市场分别都与上海贝岭（600171.SH）等竞争对手存在差距，而这些竞争力不及对手的产品在2021年上半年贡献了钜泉光电超过40%的主营业务收入。 [/size][/font]
[font=瀹嬩綋][size=16px]　　那么，同样对自身竞争劣势简单带过的杰华特，是不是也存在类似的产品性能、竞争力不及对手的情况？在招股书中并没有披露具体的可量化指标，如果按照此前钜泉光电的标准，杰华特在这一部分的情况或许也会被交易所问询。 [/size][/font]
[font=瀹嬩綋][size=16px]　　大客户、关联交易成谜 [/size][/font]
[font=瀹嬩綋][size=16px]　　从财务数据上看，杰华特在2021年前三季度的营业收入达到6.65亿元，这一数据比2020年全年营收4.07亿元增长了超过60%，并且同期公司归母净利润也首次实现扭亏为盈，如此看来的确可以算得上一大突破，但是银柿财经记者却发现在杰华特的业绩背后有着谜一般的大客户及关联交易。 [/size][/font]
[font=瀹嬩綋][size=16px]　　从招股书看，杰华特的大客户及关联交易之谜主要涉及两家企业，然而杰华特并没有披露这两家企业的名称，而是用“A公司”“B公司”指代。蹊跷之处在于，A公司在报告期的2018年至2021年前三季度中，只在2020年一年突然成为杰华特第一大客户，其他时间均没有进入前五大客户之列，并且A公司2020年为杰华特贡献的4145.55万元销售金额全部为关联交易，如果说A公司突然变成杰华特第一大客户可能是双方在2020年的合作加深所致，那么2021年前三季度A公司与杰华特的业务急转直下，难免会让人感到奇怪。招股书显示，2021年前三季度A公司与杰华特关联交易金额为“0”，且A公司从2020年的第一大客户变为直接从前五大客户中消失，由此看来这家A公司的确十分神秘。[/size][/font]
[align=center][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[img]null[/img][/size][/font][/align][align=center][font=瀹嬩綋][size=16px]　　A公司与杰华特关联交易情况 图片来源：招股书  [/size][/font][/align][font=瀹嬩綋][size=16px]　　然而，就在A公司与杰华特的合作仿佛从沸点直接降至冰点的同时，2021年前三季度B公司又横空出世，一跃成为杰华特第一大客户，销售金额高达2.13亿元，占到当期杰华特营业收入的32.07%，要知道此前的三年中杰华特单一大客户占到公司营收的最大比重也只有10.2%，正好是2020年的A公司。并且，B公司的名称为何不能披露也让人摸不着头脑，往往一家企业不披露客户名称多出现在该客户为军工企业或者涉密机构的情况下，但是杰华特招股书对B公司的定位为“新增经销商”，而一家经销商是军工企业或涉密机构的可能性应该并不大。 [/size][/font]
[font=瀹嬩綋][size=16px]　　杰华特冲击科创板，公司股东阵容的确亮眼，但连续两个报告期，公司第一大客户都仿佛横空出世，且客户名称都不愿透露，这样的神秘感也着实令人好奇。[/size][/font]